韩志国：T+0交易是大势所趋

　　韩志国简介：著名经济学家、诗人。中国市场经济与股份经济的主要开拓者之一，其产权理论具有广泛、深刻与长期影响。曾在《人民日报》《光明日报》《中国青年报》《中国体育报》等各类媒体上发表过大量诗作，出版著作38部，发表论文上千篇。

　　资本市场的潮汐，总是在技术迭代与制度进化的双重推力下奔涌向前。从手工报价到毫秒撮合，从封闭博弈到全球联动，中国资本市场在30余年的风雨兼程中，始终以开放姿态拥抱变革，以审慎步伐完善规则。T+0交易，这一曾被视为投机温床的制度设计，在数字科技全面赋能、市场制度日臻成熟、监管能力迭代升级的今天，早已挣脱历史偏见的桎梏，从争议走向共识，从试点走向普及，成为资本市场高质量发展的必然选择。

　　它不是对投机的纵容，而是对效率的尊重；不是对风险的放任，而是对公平的守护。放眼全球，美股、港股、欧股及日韩印等主要市场均已普遍采用T+0机制，全球44个核心交易所中有42个实行日内回转交易，成为成熟市场的通行范式。当科技穿透时空壁垒，制度熨平历史褶皱，监管筑牢安全防线，T+0交易顺应时代潮流，契合市场规律，承载着提升流动性、优化定价效率、保护投资者权益的使命，成为资本市场日臻成熟的客观选择。

　　科技为翼，让T+0穿越时空束缚，成为效率革命的天然回响。数字时代的浪潮，以算力为骨、以算法为脉、以数据为血，重构了金融交易的底层逻辑。曾经，T+0因技术瓶颈难以落地，手工清算效率低下，资金划转滞后，风险监控迟缓，日内回转交易如同在泥泞中前行，极易引发市场混乱。如今，云计算、大数据、人工智能与高频风控系统深度融合，交易撮合延迟压缩至微秒级，资金清算实现实时闭环，风险预警覆盖全流程、全账户、全标的。券商智能交易系统广泛普及，AI算法精准捕捉日内波动，量化策略理性平衡收益与风险，既为机构提供了高效工具，也为普通投资者降低了操作门槛。科技进步不仅消解了T+0的技术障碍，更赋予其理性内核：实时风控阻断恶意炒作，智能拆单平抑价格冲击，数据穿透遏制市场操纵。对照全球市场，美股依托顶尖技术架构实现7×24小时的交易探索，港股以高效系统支撑全标的日内回转，技术成熟度早已支撑T+0常态化运行。当技术足以驾驭速度，效率足以匹配需求，T+0不再是遥不可及的奢望，而是科技赋能金融的自然结果，是资本市场从人工时代走向智能时代的历史进阶。

　　制度为基，让T+0熨平历史波纹，成为市场成熟的时代坐标。资本市场的进化，始终是制度自我完善、自我革新的过程。中国股市曾因市场不成熟、投资者结构单一，于1995年转向T+1，以制度约束抑制投机，守护市场稳定。历经数十年发展，注册制全面落地，机构投资者占比稳步提升，衍生品工具日益丰富，市场生态已经发生根本性变革。T+1的保护功能逐渐褪色，反而成为流动性压抑与公平短板：当日买入无法当日卖出，投资者面对突发利空只能被动承受隔夜风险；机构凭借融券、底仓滚动实现变相T+0，中小投资者却被规则束缚，形成交易地位的实质不公。新《证券法》为T+0预留制度空间，科创板、创业板先行先试释放改革信号，差异化T+0、单次回转交易等方案逐步成熟，既兼顾稳定底线，又激活市场活力。从全球制度演进看，欧美市场以分层规则保障T+0有序运行，印度以差异化回转制度兼顾散户灵活与机构稳健，港股长期坚守T+0交易并同步优化结算效率，均证明成熟市场必然以灵活制度匹配多元需求。制度的迭代，让T+0告别野蛮生长，走向规范有序；让交易自由与风险防控并行不悖，让市场效率与公平正义相得益彰。当制度成熟足以承载变革，T+0便从历史的争议漩涡走向现实选择，成为资本市场与国际接轨、迈向成熟的必由之路。

　　监管为盾，让T+0划定风险边界，成为长治久安的坚实屏障。金融创新的边界，始终由监管能力定义。T+0的推行，从来不是无拘无束的自由，而是张弛有度的治理。如今，监管科技全面升级，穿透式监管覆盖全市场交易行为，异常交易实时识别、精准预警、快速处置，对操纵市场、内幕交易、高频恶意炒作形成零容忍震慑。监管体系坚持审慎推进、试点先行、逐步放开的原则，以单日单次回转、标的范围限制、投资者适当性管理为抓手，平衡活力与风险；以信息披露强化、交易行为监控、违法违规严惩为支撑，守护市场秩序。监管不再是简单禁止，而是精准引导；不再是被动应对，而是主动前瞻。借鉴全球成熟经验，美国以PDT规则约束小额账户日内交易，日本对单标的回转频率设限，香港以严格监控防范过度投机，均在开放与安全之间找到平衡。成熟的监管体系，为T+0划清风险红线，搭建安全护栏，让日内交易在规则内运行，在规范中发展。当监管足以驾驭创新，风险足以可控可防，T+0便拥有了稳健运行的底气，成为资本市场健康发展的可靠支撑。

　　江河奔海，势不可挡；市场进化，大道直行。T+0交易的回归与普及，不是偶然的风潮，而是科技、制度、监管三重合力铸就的历史必然，更是顺应全球资本市场一体化浪潮的主动选择。它以科技提升效率，以制度保障公平，以监管守护稳定，回应着市场对流动性、定价权与交易自由的呼唤，承载着资本市场高质量发展的使命。从美股港股的成熟实践，到新兴市场的成功借鉴，T+0早已超越地域与制度差异，成为全球金融市场的通用语言。从试点探索到全面推开，从争议纷纭到共识凝聚，T+0终将撕掉投机标签，成为成熟市场的标配制度。在数字赋能、制度完善、监管护航的共同作用下，T+0将进一步激活市场活力，优化资源配置，保护投资者权益，推动中国资本市场在开放与创新的道路上稳健前行，在时代浪潮中绽放成熟魅力。这是市场的选择，是时代的召唤，更是不可逆转的大势所趋。

　　来源深圳商报

　　编辑石展溥责编黎莉校审宋华